私募殼是什麼行業?

General 更新 2023年10月15日

私募舉牌看上的那些殼到底是賺了還是賠了

如今投資殼股，並且舉牌已經成為私募圈一種風潮，但這背後有多少貓膩，你知道嗎？

私募舉牌殼股成新趨勢

廠長（smgc8888）首先要給出三個數據。

第一個數據是在2016年上半年，根據上市公司半年報，一共有214只陽光私募參與了上市公司的舉牌；

第二個數據是在今年前三季度的股票型陽光私募排行榜上面，新價值的羅偉廣憑藉兩隻舉牌私募一舉拿到了第五和第六名；

第三個數據的是私募大紅人辛宇此前在一次採訪中曾公開透露過，說自己投資了大概五六十隻殼股。

所以我們看到在如今的私募行業，投資殼股，然後達到舉牌線，在業內已經成為證券類私募的新趨勢。

廠長（smgc8888）把這種趨勢稱之為證券類私募的股權化，原本應該在二級市場投往的陽光私募越來越多的往一級市場靠攏。

中科模式盛行背後三大原因

私募舉牌殼股的源頭，應該在從中科招商算起。中科招商憑藉新三板融到的85個億，加上自有資金10多億，將近100億的資金在去年股災的時候在A股市場大肆買入股票。很多股票的都是一些業績不好的殼股，中科招商買入並達到舉牌線，業內把這種模式稱之為中科模式。就像股權投資去投資一些天使公司，中科模式就是去投資這些業績不大好、規模很小的殼股，去博殼股重組的成功性

中科模式流行，主要有以下三個原因：

第一個是因為二級市場低迷。對私募來說，二級市場一直比較低迷，股票也漲不上去，他們想通過二級市場的交易來做出好業績越來越難。解決的方法的就是通過舉牌殼股，把自己從二級市場變成一級市場，然後介入到上市公司的運作中去，再進行市值管理把股價給炒高。這其中有名的一個運作案例就是羅偉廣投資金剛玻璃(300093,股吧)，儘管最後這個重組的提案是被否決了。

第二個原因是因為在炒殼的過程中私募可以拿到非常多的隱性、甚至是灰色的好處，這個具體內容的我們會在下一段當中來提到。

第三個原因呢，是因為監管層的在前幾年曾明確支持過股權類私募進行二級市場的股權投資。但實際上股權類私募更傾向於一級市場運作，取而代之的做法就是很多證券類私募在二級市場開始做舉牌這種類一級投資。

模式背後暗藏亂象

但舉牌模式的盛行，背後的其實藏著很多的亂象。通常的私募在舉牌一家上市公司之後，能會做以下三種可能：

第一種是直接問上市公司要好處，包括直接開口索要現金，要求上市公司高價收購自己的產業，或者是用更低的價格來獲取定增股票，亦或者是將來在董事會裡面有更多的話語權。如果上市公司拒絕，那麼私募就會要挾要否決掉上市公司的重組方案。

第二種是私募在舉牌後會利用概念炒作，通過一系列資本遊戲來做大市值，然後高位撤離。這種做法，我們以前叫做坐莊。

第三種是私募，在舉牌後會真正很踏實地參與到這個企業的經營管理中去，幫助這個企業實行轉型，從一個績差股變成一個績優股。

目前來看，第一種和第二種才是私募的主流選擇，真正願意踏實去做經營管理的私募幾乎沒有。

所以說舉牌熱潮的背後呢，其實滋生了很多的亂象。而近期一個有名的案例就是慧球科技(600556,股吧)，這支股票本身的業績非常差，但現在卻被私募搶來搶去。

監管不會坐視不理

對於這種亂象，監管層不可能坐視不理，那麼實際上從今年6月份開始，監管層就開始對這種行為嚴控和降溫，一直到今年9月9號正式文件出臺，對上市公司的重組進行嚴格要要求和管理。

從6月份到10月份，已有百餘家上市公司重組方案被監管層否定，其中包括羅偉廣重組的金剛玻璃。

那麼對於投資者來講，應該怎麼去關注這一類的股票或者是私募呢？

首先對於股票的投資者來說，因為這個證監會的干預，使得現在的重組通過率已經大大降低，資源股殼資源股已經不再是遍......

轉讓一傢俬募殼公司可做私募基金備案

4月15日，中國基金業協會正式發佈《私募投資基金募集行為管理辦法》（簡稱《募集行為辦法》）。《募集行為辦法》從私募基金募集環節的募集主體、募集程序、賬戶監督、信息披露、合格投資者確認、風險揭示、冷靜期、回訪確認、募集機構和人員法律責任等方面，首次系統地構建了一整套專業、具有操作性、適應我國私募基金行業發展階段和各類型基金差異化特點的行業標準和業務規範。

《募集行為辦法》明確了三個重要問題，一是明確了私募基金兩類募集機構主體，即已在中國基金業協會登記的私募基金管理人自行募集其設立的私募基金，以及在中國證監會取得基金銷售業務資格併成為中國基金業協會會員的基金銷售機構受託募集私募基金；二是明確了募集機構承擔合格投資者的甄別和認定責任；三是引入資金賬戶監督機構，明確募集機構應當與監督機構簽訂監督協議，對募集專用賬戶進行監督，保證資金不被募集機構挪用，並確保資金原路返還。

私募機構在行業裡應扮演什麼角色

私募機構顧名思義就是通過非公開的募集方式來向特定的一些具備相關素質的投資者發起資金募集的一個機構。一般來說這類機構需要對投資者的背景進行足夠並且詳盡的調查，確保投資者符合募集的要求之後發起投資邀約。另外還需要對於要募集的項目進行詳細的描述，讓投資者能夠清晰明瞭地瞭解到整個基金的投資回報率以及可能存在的風險等等。

私募基金本身的投資門檻相對較高，所以私募機構在進行投資者篩選的時候是起到非常重要並且關鍵的作用的。由於現在大部分的私募機構同時還會是基金的管理人，因此在投資的運作上也是衡量這類機構是否具備足夠競爭力的一個關鍵因素。同時由於這類基金本身是需要通過盈利來獲取管理費用的，所以也需要私募機構在投資運營的時候有足夠的能力來確保獲取高額的投資回報來同時讓自己受益。

扮演的角色：

這類機構本身的實力會很大程度上影響到投資的回報，因此投資者在選擇私募機構的時候應該要慎重，必須在經過詳盡的背景調查之後再去考慮是否參與，這裡面可能遇到的風險是大家需要去特別注意的。

私募機構是什麼？

私募機構就是有一定大資金來進行操盤的私募基金。還未得到國家金融行業監管有關法規的認可，在民間私下合夥投資的活動，這種投資如果在出資人之間建立了完備的契約合同的，就是私募基金。應該說法律既沒有禁止也不鼓勵，處於模糊地帶，那種通過信託公司發行的私募基金相對可靠，因為資金監管是有效的，不會出現捲款跑路的情況，其他的就不好說了。私募基金是從灰色區域裡出來的，由於法律沒有給私募基金見天日的機會，所以，私募基金在合法合規性上是有疑問的，這就導致了私募基金的不透明性。這種不透明在客觀上又加劇了私募基金中的腐敗、欺詐甚至犯罪等問題。從這一點來講，法律本身是為了預防和懲治犯罪，但客觀上卻讓私募基金在灰色區域裡滋生了腐敗、欺詐等犯罪現象。

私募基金是什麼？幹啥的 5分

舉個例子：假設您有一筆錢想投資債券、股票啦這類證券進行增值，但自己又一無精力二無專業知識，錢也不算多，就想到與其他10個人合夥出資，就僱一個投資高手（理論上比我們高點的），操作大家合出的資產進行投資增值，牽頭辦這事。他牽頭出力張羅大大小小的事，有關風險的事向高手隨時提醒著點，定期向大夥公佈投資盈虧情況等等，不可白忙，定期從大夥合出的資產中按一定比例提成給他，提成中的錢也有他的勞務費。上面這些事就叫作合夥投資。將這種合夥投資的模式放大100倍、1000倍，就是基金。這種合夥投資的活動經過國家證券行業管理部門（中國證券監督管理委員會）的審批，允許這項活動的牽頭操作人向社會公開募集吸收投資者加入合夥出資，這就是發行公募基金，也就是大家現在常見的基金。如果在民間私下合夥投資的活動，在出資人間建立了完備的契約合同，但還未得到國家金融行業監管有關法規認可的，就是私募基金。應該說法律既沒有禁止也不鼓勵，處於模糊地帶，那種通過信託公司發行的私募基金相對可靠，因為資金監管是有效的，不會出現捲款跑路的情況。

JR123金融導航網站上收錄了所有公募基金、私募基金的網站鏈接，可以方便查找

私募基金行業存在哪些亂象

現在一般所講的私募基金，實際上是從事一種非上市公司的股權投資的基金。這種基金實際的運作方式還是一種股權運營的方式，但是它最後怎麼能夠實現盈利呢？就通過這種股權的上市，併購或者公司的回購，然後把這個股權進行一種價值的兌現。但是現在在私募基金也好，我們平時都叫PE，實際在這個領域裡，法律的規範性目前還是在一個發展過程中，更多的是一些政策的導向。實際上現在在私募基金行業中所從事的這些活動，被分為幾個檔級，有的可能涉及到刑事犯罪，第二等可能是比較嚴重的違規行為，第三種可能就是一般的違規行為，第四可能就是在一般的操作中，比如有小的瑕疵，沒有盡最大義務的高知。但是現在在法律層面上對這一塊還沒有形成一個健全的法律體系。所以說對投資人來講，一是他本身投資的方式會導致投資期限比較長，所以需要有一個長期的準備。二是他在這裡會有一個投資成本，一般都會針對比較大額的投資。第三是公眾性，參與度比較高，所以對於沒有專業金融知識的投資人而言要謹慎再謹慎。

私募基金本身風險很大，而且回報的週期非常長，這就要求投資人一定要具有很全面的專業金融知識。像在海外，它有幾個硬性的規定條件，首先，投資人，當然可以是機構了，如果從個人來看，他要求你的年收入要達到20萬美元以上，或者是你的可支配的流動性金融財產要超過100萬美元。第二，你要證明你有專業的金融知識。第三是你的風險承受能力。怎麼來看風險承受力，他會給你做一個非常複雜的問卷調查，這個調查非常非常煩瑣，二三十頁，所以不是什麼人都適合來做投資的。

由於私募基金目前在國內屬於一個發展的初步階段，法律和制度都不夠完善。另外由於資本市場在運作過程中，本身就存在一些高風險，或者比較邊緣化的問題，導致在私募基金行業裡問題比較突出。現在無論對於大規模的公司，還是對於小規模的公司，這是一個共性問題。

現在市場上確實出現了魚龍混雜的情形。基金公司的設立有非常嚴格的准入門檻的，從成立到之後進行的每一步資本市場的運作和發展，都需要有相應的審批和備案程序。我們通過網站，首先要查到這個主體的問題，這個很容易。第二，要有一個非常理性的判斷，如果他跟你承諾很高的收益很低的風險，這個時候你先要停住腳步打一個問號。因為天上沒有白掉的餡餅。這次消法在修訂的時候，把金融消費者的概念引入到裡面。第三，在具體簽訂合同的時候，具體的細節，還要找專門從事私募基金管理或者證券業務的律師，給你進行一個風險的把控。

現在無論是線上還是線下，最大的問題在於廣大的投資人對所投資的產品，或者將來可能面臨的風險完全不知道。比如原來老百姓在銀行裡存錢，最後拿到了一張保單，實際上現在在投資領域也是這樣，往往你只關注到了它的收益，這個紅利，但實際上最終你買的這個產品是怎麼運作的，在運作過程中你需要了解哪些信息？很多情況下是信息不對稱的，再加上你對最後風險的承受能力沒有一個很完整判斷，導致最終的損失。因此我想強調，每一個投資人，在作出一項判斷的時候，首先要考察自己有沒有這樣的資金實力和承受能力。第二，有沒有專業知識對這個行為進行判斷。第三，如果發現了問題，能不能夠有一個合理的救濟途徑。在這三點沒有做好的情況下，提醒投資人在這塊要謹慎作為。

對於一個新興的資本市場的運作方式，首先從國家宏觀的角度，我們還是提倡的，並且它對於這種經濟市場，對於投資人如果能做出一個非常有效，非常權威的判斷，實際上都是有好處的。2014年，2015年包括今年，證監會都進行了大規模的執法檢查，各地也都在進執法檢查，對於在執法檢查中所出現的一些問題，實際上也進行了相應的處罰和規定。我認為國家監管的力度......

私募基金公司主要業務

投資公司成立後，需要建立企業組織架構，到中國證券投資基金業協會登記,之後即可成立第一支產品。具體步驟所包含內容如下：

一、關於企業組織架構

一般性的投資管理公司可設置如下部門：投資交易部、研發部、市場部、綜合管理部、財務部和風控合規部。

二、初期費用

初期費用主要有：場地費、人工費、日常開支（水、電、辦公耗材、通訊、交通等）、業務開支（招待、宣傳、差旅等）、開業的裝修費和辦公用品購置費等。

三、如何登記備案

根據《私募投資基金管理人登記辦法和基金備案辦法（試行）》規定，私募證券投資基金，應當履行管理人登記和備案手續，並向中國證券投資基金業協會（以下簡稱基金業協會）申請成為會員。通過簡稱基金業協會私募基金登記備案系統，進行私募投資基金管理人登記和私募基金備案。系統網址為：pf.amac.org.cn

(一)管理人登記備案主體

管理方式分為自我管理、受託管理和顧問管理三類。自我管理指以有限責任公司、股份有限公司形式設立的公司型基金，通過組建內部管理團隊實行自我管理，該公司型基金也應當履行管理人登記手續。例如A公司為公司型基金，自聘投資管理團隊進行自我管理，並未委託其他投資管理機構進行管理，則A公司作為私募基金管理人履行登記手續，同時，A公司也作為基金進行備案。

受託管理指私募基金將資產委託私募基金管理人或普通合夥人進行管理。例如公司型基金B委託投資管理公司C進行管理，則公司C作為基金管理人履行登記手續，公司型基金B作為C公司管理的基金進行備案。

顧問管理指私募基金管理人通過擔任投資顧問等方式實際管理私募證券投資基金。例如D公司設立信託投資計劃E，委託F公司為投資顧問，則F公司作為投資顧問在本系統進行管理人登記，並對其作為投資顧問管理的信託計劃E在本系統進行備案。

(二)私募基金管理人登記流程

各類私募基金管理人應當根據基金業協會的規定，向基金業協會申請登記，要求填報及符合以下主要信息：

1.工商登記和營業執照正副本複印件;

2.公司章程或者合夥協議；

3.主要股東或者合夥人名單(對於人數沒有嚴格限定)；

4.高級管理人員的基本信息(對於人數沒有嚴格限定)；

5. 私募基金管理人的高級管理人員應當誠實守信，最近三年沒有重大失信記錄，未被中國證監會採取市場禁入措施。

前款所稱高級管理人員指私募基金管理人的董事長、總經理、副總經理、執行事務合夥人(委派代表)、合規風控負責人以及實際履行上述職務的其他人員。

6.從事私募基金業務的專業人員應當具備私募基金從業資格(由於目前基金業協會尚未開始組織私募基金從業資格考試,所以取得證券投資基金從業資格或最近三年從事投資管理相關業務即可)

(三)私募基金備案流程

私募基金管理人應當在募集完畢20 個工作日內，通過私募基金登記備案系統進行備案,並根據主要投資方向註明基金類別,如實填報基金名稱、資本規模、投資者、基金合同等基本信息。

基金備案工作也可由華泰證券通過運營外包業務代為完成。

(四)操作手冊及填表說明

為方便各私募投資基金管理人網上填報，基金業協會製作了《私募基金登記備案系統操作手冊》、《私募基金登記備案系統填表說明》、《常見問題》、《私募基金登記備案相關問題解答（一）》、《私募基金登記備案相關問題解答（二）》、《私募基金登記備案相關問題解答（三）》、《登記備案承諾函（模板）》、《中國證券投資基金業協會入會申請書（私募投資基金）》......

做私募基金管理人備案對殼公司的年限有要求嗎？

備案登記沒有要求，對於註冊資金來說最少1000萬實入資本25% 管理人會進行特別提示

私募基金公司比較著名的有哪些？

1、CVC為全球十大私募基金之一，管理資金逾230億美元。該公司是全球一級方程式賽車(Formula1)的主要股東，過往較為注目的投資包括英國汽車協會(AA)及意大利黃頁(Italian YellowPages)。至於亞洲地區，CVC過去曾投資26個項目，企業價值逾162億美元，與其他著名私募基金如KKR及凱雷齊名。

2、黑石基金：華爾街是世界的金融中心，黑石集團更堪稱華爾街上最知名的私募基金。黑石的成功，離不開史蒂夫·施瓦茨曼的功勞，他靠著一系列眼花繚亂的交易以及破紀錄的併購，被稱作黑石集團的“精神教父”，他被《財富》雜誌譽為“華爾街新一代的領軍人物”。

3、凱雷投資集團（Carlyle Group）：

成立於1987年，創辦人：大衛魯賓斯坦因。現擁有39只基金，管理資金總額390億美元，位列世界私募基金公司前茅。業務遍及世界各地。

凱雷號稱“總統俱樂部”。其經營思想是：“如果你把有錢人和有權人聚到一起，有權人能得到錢，有錢人能得到權”，也就是中國人熟知的“權錢交易”。

成員包括：美國前國防部長弗蘭克.卡路西（助凱雷成為美國第11大軍火商）；前總統老布什（助凱雷、摩根大通以4.3億美元收購韓國韓美銀行，再以27億美元賣給花旗集團）；英國前首相約翰.梅傑（助凱雷在歐洲設立11億美元的凱雷基金），以及菲律賓前總統、美國前國務卿、泰國前總理、德意志銀行前行長以及IBM、雀巢、波音、BMW、東芝等世界最大企業的高官。

2000年凱雷進入中國。到2006年6月，在中國投資21個項目。在中國的投資項目一般不超過5000萬美元，凱雷偏愛和別的投資機構聯合行動以降低風險，偏愛投資行業領先或者技術領先的公司，且有很強的控制慾。

2005年8月，凱雷和軟銀聯手注資順馳置業。2005年，凱雷和保德信以4.1億美元購入太平洋人壽的24.975%（非一次性投入），被質疑為賤賣；入股中國最大的實木地板生產企業安信地板；2006年用2.75億美元絕對控股中國工程機械龍頭徐工機械，遇到全社會抵制。從中獲得的基本經驗是：“項目成功在很大程度上取決於政府關係的搭建”。

4、KKR（Kohlberg Kravis Roberts & Co）

成立於1976年，是全球私募基金業的開創者。業務主要加拿大、歐洲等地。擅長管理層收購。其投資者包括企業及公共養老金、金融機構、保險公司以及大學基金。30年累計完成146項私募投資，交易總額2630億美元。至2006年9月投資270億美元，獲得700億美元回報。

2006年初，KKR在香港和東京設立了分支機構，投資重點日、中、韓。公司網站宣稱，投資原則是“控股行業中的龍頭企業”。

2006年，在山東濟南鍋爐集團改制併購案中失敗。濟南鍋爐集團為國家大一型企業，在循環流化床鍋爐（CFB）領域國內領先。2005年醞釀改制，在初選戰略合作伙伴名單中列入KKR。後外資公司全部出局，後一家國有企業參股。

在中國聘請的高管：

董事總經理劉海峰：曾任摩根士丹利亞洲部聯席主管，領導蒙牛、平保、南孚、海螺水泥、恆安國際、山水水泥等投案資。

董事總經理路明：曾任摩根大通亞洲投資部合夥人，常駐香港。

JohnBond：曾任匯豐控股主席，現沃達豐集團主席、上海市長國際商界領袖顧問委員會主席、中國發展論壇委員、香港行政長官國際顧問委員會成員。

中國區資深顧問：柳傳志（全國工商聯副主席）、田溯寧（中國網通前副董事長兼CEO）。

5、華平投資集團 (Warburg Pincus）：